1、經濟增長看投資，投資增長看基建。經濟下行壓力仍較大，為了穩(wěn)定經濟增長，將繼續(xù)依靠投資拉動經濟，固投仍維持較高增長，其中制造業(yè)投資繼續(xù)萎靡，短期難現復蘇；房地產銷售增速繼續(xù)回落，投資增速拐點將現；下半年基建投資將再次興起，成為穩(wěn)增長的利器。
2、年初至今(5月底)，建筑行業(yè)基本由一帶一路和PPP主題機會主導。具體來看，建筑板塊經歷3次明顯上漲；但4月中旬之后，疊加一帶一路預期兌現；市場利率上升，嚴控地方政府過度舉債，市場擔憂PPP落地情況；金融監(jiān)管開始嚴厲，市場整體回調，建筑板塊回調嚴重，幾乎回到年初水平。
3、橫向來看，建筑板塊估值(17PE)處于子行業(yè)倒數第三，縱向來看，估值17PE(TTM)也低于歷史平均水平，處于歷史較低位置。而疊加業(yè)績和估值情況，園林、鋼結構、國際工程、化學工程等板塊，17業(yè)績增速明顯高于估值。
4、前期PPP回調嚴重，但我們認為PPP仍將不改發(fā)展趨勢。宏觀方面，經濟穩(wěn)增長靠基建投資，PPP模式將是必然選擇。此外，特色小鎮(zhèn)的建設將給PPP模式應用帶來新的方向；政策層面，政策出臺不斷，監(jiān)管加強，也利好整體環(huán)境和未來長遠發(fā)展，落地有望加速；資金層面，近期資金成本上升影響有限，且偏短期，長期成本將下行，PPP落地趨勢不改；公司層面，部分園林公司17年50%以上的業(yè)績增速，對應22倍左右的估值，具備較強配置價值。
5、裝飾看家裝，在經過2年多的準備之后，條件愈加成熟，17年放量可期；國內基建預計將再次興起，作為穩(wěn)增長的主力軍，國外一帶一路戰(zhàn)略持續(xù)推進，訂單落地將加快，利好大基建央企、國企等。
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